作者 | 謝照青

編輯 | 劉鵬

2026 年開年第一周，大模香港資本市場整體依舊延續(xù)了去年的型第熱鬧：共有 10 只新股陸續(xù)招股。1 月 8 日，股盤港交所迎來了新年第一批掛牌公司，中破漲超造血共有 3 家公司，發(fā)后包括智譜公司、投資生物科技公司精鋒醫(yī)療以及半導體公司天數(shù)智芯。人擔

其中頭頂 " 大模型第一股 " 的憂營智譜公司最令市場關注。在敲鐘之前，收模式和智譜董事長劉德兵在現(xiàn)場稱，大模" 非常有幸智譜作為中國大模型代表，型第站在這個歷史性的股盤起點 "。

但在劉德兵講話后不久，中破漲超造血9 點半，發(fā)后港交所大堂屏幕上顯示智譜開盤價為 120 港元 / 股，投資較發(fā)行價格 116.2 港元 / 股——上漲幅度約 3%，相較于同一天上市的半導體公司天數(shù)智芯——開盤上漲幅度則超過 30%。

股價表現(xiàn)也映射到了港交所上市大堂現(xiàn)場：在股價播報下，站在大堂西側(cè)的智譜團隊一片沉默，而大堂東側(cè)的天數(shù)智芯的團隊則一片歡呼。

短暫的漲幅過后，智譜在開盤后轉(zhuǎn)頭向下，跌破了發(fā)行價至 116.1 港元 / 股。這樣的表現(xiàn)，偏離了港股 IPO 市場近期的高漲情緒。智譜的配售結(jié)果（如下圖）顯示，散戶部分超過 2 萬人參與認購，且超額認購 1159.46 倍。這也引發(fā)了智譜的回撥機制，即將原本散戶僅有的 10% 增加至 20%。但二級市場的價格表現(xiàn)，與認購情緒發(fā)生了背離。