2025 年最后一天，賬上植麟著急依然令人震撼。億楊

投資界獲悉，上市月之暗面（Kimi）已完成 5 億美元 C 輪融資，賬上植麟著急且大幅超募——阿里、億楊騰訊、上市王慧文等老股東均追加投資。賬上植麟著急

本輪融資后，億楊月之暗面投后估值躍升至 43 億美元（約合人民幣 300 億元）。上市

今天（12 月 31 日），賬上植麟著急月之暗面創(chuàng)始人、億楊CEO 楊植麟在內(nèi)部信中透露，上市當(dāng)前現(xiàn)金儲備已超過 100 億元。賬上植麟著急這一資金規(guī)模，億楊幾乎是上市即將 IPO 的智譜與 MiniMax 的兩家之和。

Kimi 創(chuàng)紀錄

剛剛?cè)谫Y 5 億美元

印象中，這是月之暗面罕見的一次融資官宣。

在此之前，創(chuàng)投圈見證了月之暗面的融資速度，身后集結(jié)紅杉中國、真格基金、Monolith 礪思資本、今日資本等知名基金以及阿里、美團、小紅書等大廠，估值也是螺旋式上升，早已挺進 30 億美元大關(guān)。

今天，楊植麟在內(nèi)部信中確認：公司近期完成了 5 億美元 C 輪融資。投資界了解到，此次 C 輪融資中，阿里、騰訊、王慧文等老股東均超額認購，投后估值達 43 億美元（約合人民幣 300 億元）。

回首過去一年，國產(chǎn)大模型江湖涌動，而月之暗面在技術(shù)上的突破留給外界深刻印象——其中，"Kimi K2" 在全球引發(fā)轟動，被 Nature 雜志評價為 " 另一個 DeepSeek 時刻 ";Kimi K2 Thinking 則在最核心 benchmark 例如 HLE 上超越 OpenAl 取得 sota ……某種程度上，K2 系列模型是今年中國科技資產(chǎn)爆發(fā)的又一縮影。

技術(shù)敘事之外，商業(yè)化更受矚目。今年 9 月，月之暗面推出 Agent 功能 OK Computer，可以調(diào)用虛擬電腦中的工具，開發(fā)網(wǎng)站、分析數(shù)據(jù)、生成圖片音頻以及制作 PPT 等。這也被視為其商業(yè)化進程的關(guān)鍵落子。

楊植麟透露，借助 K2 模型的 sota 表現(xiàn)，C 端商業(yè)化指數(shù)增長 9-11 月，海外和國內(nèi)付費用戶數(shù)平均 MoM 增長超過 170%。同時，K2 Thinking 的發(fā)布也顯著帶動了 AP 收入的增加，9-11 月海外 API 收入增長 4 倍。

這也在一定程度上解釋了在大模型淘汰賽階段，月之暗面仍能在極短時間內(nèi)完成超募的原因。無疑，它是當(dāng)下大模型市場少數(shù)的實力強勁的選手之一。

此外，楊植麟也在內(nèi)部信公布了 2026 年戰(zhàn)略布局：

1.K3 模型通過技術(shù)改進和進一步 scaling，提升等效 FLOPs 至少一個數(shù)量級，在預(yù)訓(xùn)練水平上追平世界前沿模型；

2. 垂直整合模型訓(xùn)練和 agent 產(chǎn)品 taste。讓 K3 成為更 " 與眾不同 " 的模型，讓用戶體驗到全新的，其他模型沒有定義過的能力；

3. 產(chǎn)品和商業(yè)化上聚焦 agent，不以絕對用戶數(shù)量為目標，持續(xù)追求智能上限，創(chuàng)造更大的生產(chǎn)力價值，營收規(guī)模實現(xiàn)數(shù)量級增長；

當(dāng)中，C 輪融資部分資金也將用于 2026 年的激勵計劃和期權(quán)回購計劃。這個團隊目標浮現(xiàn)——超越 Anthropic 等前沿公司，成為世界領(lǐng)先的 AGI 公司。

上市潮來了

" 我們短期不著急上市 "

國產(chǎn)大模型上市潮，正撲面而來。

先是智譜 AI。根據(jù)港交所，北京智譜華章科技股份有限公司（簡稱 " 智譜 "）已經(jīng)開始招股，計劃于 2026 年 1 月 8 日正式掛牌，有望成為開年港股最大 IPO，亦是 " 全球大模型第一股 "。

幾乎同一時間窗口，來自上海的 MiniMax 也啟動了港交所招股，并將晚于智譜一天，即 1 月 9 日登陸港股。

兩家公司無一例外，都曾在一級市場掀起融資狂潮，身后集結(jié)了長長的投資人名單。智譜在 IPO 前完成了 8 輪融資，累計規(guī)模超 83 億元人民幣；MiniMax 自成立至今，融資額也約達 100 億元。

爭相卡位 IPO 背后，一場關(guān)乎 " 上岸 " 的無聲戰(zhàn)役，硝煙味越來越濃。

強烈的氛圍之下，關(guān)于月之暗面的上市討論逐漸升溫。顯然，在 IPO 上市這件事情上，月之暗面更為從容。

這首先源于公司雄厚的現(xiàn)金儲備——月之暗面當(dāng)前現(xiàn)金持有量超過 100 億元。作為對比，智譜截至 2025 年 6 月末賬上現(xiàn)金為 25.5 億元；MiniMax 目前持有的現(xiàn)金及理財約為 10.5 億美元（約合 73 億元人民幣）。換言之，月之暗面一家的儲備，近乎等同于前兩者之和。

其次，月之暗面最新一輪融資也再次印證——一級市場依然愿意為其開出大額支票。正如楊植麟在內(nèi)部信中所言：" 相比于二級市場，我們判斷還可以從一級市場募集更大量資金。"

可能很多人不知道，同樣是融資，月之暗面的 B/C 輪融資金額，其實已經(jīng)超過絕大部分 IPO 募資及上市公司的定向增發(fā)。

" 所以我們短期不著急上市。" 楊植麟明確表示，未來月之暗面將把上市作為手段，來加速 AGI 的戰(zhàn)略進程。

這是一個喧囂的時代，當(dāng)一部分選手向左，奔赴二級市場；也有人選擇向右，持幣蓄力，擇時而動。

附：楊植麟內(nèi)部信